Le volet international suit les réactions aux élections américaines, les indicateurs macroéconomiques et les variations des grands indices, du Brent et de l’or. Le panorama africain rapproche les publications économiques des performances boursières, du Kenya à la BRVM, en passant par l’Afrique du Sud, l’Égypte et le Nigéria. Six graphiques d’origine accompagnent la lecture. Une dernière rubrique examine les effets possibles du recul du pétrole et de la hausse de l’or sur les entreprises marocaines et leurs marges.
Édition du 2 au 6 novembre 2026
Bourse de Casablanca, le MASI rebondit à contre-courant des marchés mondiauxQue disent les volumes sur la solidité du rebond de Casablanca ?
Le rebond de Casablanca repose sur des échanges nettement plus soutenus, mais sa durée reste à confirmer. Du 2 au 5 novembre 2026, le MASI a gagné 4,72 % et le volume quotidien moyen a atteint 400,2 millions de dirhams, contre 183,3 millions la semaine précédente. Ce regain tranche avec le recul du MSCI World, mesuré par AFI le 6 novembre à 16 h. Pour juger de la solidité du mouvement marocain, il faudra observer la tenue des volumes, la participation des différents secteurs et les prochaines publications des sociétés cotées. Les taux obligataires locaux restent aussi à surveiller de près.
01 / Maroc
Bourse de CasablancaLes indices et les volumesSur quatre séances, le MASI a progressé de 4,72 % et le MASI 20 de 5,57 %. Depuis le début de l’année, leurs performances restent négatives. Le MASI Rentabilité Brut, qui intègre les dividendes réinvestis, affiche également un recul depuis janvier.
Le marché central a brassé 1 600,9 millions de dirhams, soit 400,2 millions par séance en moyenne, contre 183,3 millions la semaine précédente et 206,4 millions deux semaines plus tôt. La moyenne dépasse les références à 20, 50, 100 et 200 jours, respectivement de 220, 271,5, 239,4 et 316,1 millions de dirhams. Sur les deux dernières séances, elle s’établit à 415,6 millions.
Volumes du marché central et évolution du MASISource du graphique : Bourse de Casablanca. Calculs : AFI.Agrandir le graphiqueLes valeurs en mouvementParmi les composantes du MASI 20, Jet Contractors arrive en tête des échanges avec 146,5 millions de dirhams, devant Addoha (107,6 millions), Attijariwafa Bank (69,6 millions), TGCC (65,7 millions) et Marsa Maroc (63,6 millions). Les plus fortes hausses relevées par AFI incluent Addoha (+13,5 %), Résidences Dar Saada (+10,6 %), Alliances (+8,9 %), TGCC (+8,1 %) et Akdital (+7,3 %).
Les taux longs remontent sur la semaineLe marché secondaire obligataire enregistre une hausse des rendements longs. Dans le relevé au 4 novembre, le 10 ans atteint 3,78 % (+10 points de base), le 15 ans 4,21 % (+11 points), le 20 ans 4,38 % (+9 points) et le 30 ans 4,60 % (+5 points). Le 2 ans monte à 2,72 % (+12 points), tandis que le 13 semaines recule à 2,19 % (−1 point). AFI observe aussi un léger reflux d’ensemble après l’annonce du résultat des élections américaines, sur une fenêtre plus courte.
Courbe des taux au MarocSource du graphique : Moasheer.ma.Agrandir le graphiqueLes annonces des émetteursManagem précise, le 2 novembre, qu’aucun événement significatif n’affecte ses fondamentaux, après les rumeurs ayant entraîné sa suspension le 30 octobre. Le groupe demande la reprise de cotation dès le 3 novembre et confirme des perspectives opérationnelles et financières inchangées.Mutandis publie, le 2 novembre, un chiffre d’affaires trimestriel consolidé de 764 millions de dirhams, en hausse annuelle de 29 %. À fin septembre, les revenus atteignent 1,725 milliard, progressant de 16 %. La croissance s’accélère après les 20 % enregistrés au trimestre précédent.Disway annonce, le 5 novembre, des revenus trimestriels de 563 millions de dirhams, en hausse annuelle de 2,4 %. Sur neuf mois, le chiffre d’affaires atteint 1,651 milliard, progressant de 10 %. Le segment Volume soutient l’activité, tandis que Value recule légèrement.Cash Plus publie un produit net bancaire consolidé trimestriel de 258 millions de dirhams, en hausse annuelle de 14 %. Sur neuf mois, il atteint 734 millions. Les volumes traités progressent de 20 %, à 87 milliards ; le réseau compte 5 580 agences.Jet Energy clôture ses souscriptions le 5 novembre. Selon la presse spécialisée, l’opération a attiré 11,99 milliards de dirhams auprès d’environ 26 000 investisseurs, soit une sursouscription de 32 fois. Ces données restent provisoires ; le prix définitif, compris entre 125 et 143 MAD, est attendu pour le 11 novembre.02 / Panorama mondial
Marchés internationauxLe fait de la semaineLes démocrates ont remporté la Chambre des représentants et le Sénat aux élections de mi-mandat du 3 novembre. Pour AFI, la réaction des marchés s’est faite en deux temps. Les contrats à terme sur le Nasdaq 100 ont d’abord reculé jusqu’à 2,4 % durant le dépouillement, avant un rebond des actions américaines le mercredi. La pression sur les opérateurs de centres de données a persisté.
Les prix des obligations américaines ont progressé et leurs rendements ont baissé, tandis que le dollar reculait. AFI relie ces mouvements aux anticipations de fiscalité, de dépenses et de réglementation. Les résultats d’entreprises, l’emploi, le pétrole et les attentes de politique monétaire ont aussi pesé sur la semaine.
Indices et matières premièresVariations hebdomadaires selon le relevé d’AFI du 6 novembre à 16 h. Les dates de séance et heures de clôture peuvent varier selon les places.
Le MSCI World recule de 2,27 % sur la semaine. Le poids des grandes capitalisations américaines et la correction japonaise pénalisent l’indice. Au-delà du risque réglementaire, les investisseurs questionnent désormais la rentabilité des dépenses massives consacrées aux infrastructures d’IA, souvent financées par endettement. La recherche de sécurité favorise parallèlement les obligations.
Le MSCI Emerging Markets abandonne 4,17 %. Son exposition aux semi-conducteurs taïwanais et sud-coréens amplifie la contagion du décrochage technologique américain. Les inquiétudes sur les commandes futures, auxquelles s’ajoutent des ventes forcées liées aux appels de marge, accentuent les dégagements. Cette faiblesse masque toutefois des divergences, les marchés moins dépendants de l’IA résistant davantage.
En Chine, le CSI 300 gagne 1,73 %, Shanghai 1,39 % et le ChiNext 2,14 %, malgré leur repli vendredi. Les actions continentales se distinguent grâce au renforcement des mesures de stabilisation évoqué par les investisseurs. Elles retrouvent aussi un intérêt comme diversification face aux portefeuilles internationaux fortement dépendants du thème de l’IA américaine.
Au Japon, le Nikkei 225 plonge de 9,25 %. Les valeurs liées aux puces et SoftBank concentrent les ventes, dans le prolongement du choc américain. La hausse du coût de protection contre un défaut de SoftBank illustre l’élargissement des inquiétudes aux financements de l’écosystème IA. L’ampleur du mouvement traduit un désengagement brutal des positions technologiques.
En Europe continentale, la résistance est plus nette : le STOXX 600, référence paneuropéenne incluant également le Royaume-Uni, conserve 0,12 %. Sa moindre dépendance aux géants technologiques amortit le choc. Les équipementiers exposés aux centres de données, notamment ASML, Schneider Electric et Siemens Energy, restent néanmoins vulnérables à la réévaluation des perspectives d’investissement.
Au Royaume-Uni, le FTSE 100 cède 0,67 %. Les banques et les groupes miniers ont pesé sur la cote pendant la semaine. Son profil moins technologique limite toutefois les dégâts relativement aux marchés américains et japonais, sans le protéger entièrement de la dégradation générale de l’appétit pour le risque.
Aux États-Unis, le S&P 500 perd 2,04 %, le Nasdaq 100 4,33 % et le Dow Jones 0,37 %. Cette dispersion souligne la concentration des ventes sur la croissance technologique. Les craintes de restrictions sur les centres de données s’ajoutent aux valorisations élevées et aux doutes sur les rendements futurs, malgré une tentative de rebond vendredi.
Le Brent chute de 17,43 %. Les perspectives de désescalade en Iran réduisent la prime géopolitique, malgré les attaques persistantes contre les pétroliers. L’or progresse inversement de 4,26 %, soutenu par la recherche de protection, même si les anticipations de taux durablement élevés freinent son ascension.
Les indicateurs économiques par paysSur la période du 2 au 6 novembre, l’industrie américaine résiste et la consommation européenne déçoit. Au Brésil, la note distingue les publications de la semaine des réactions du real et des taux à la réélection de Lula, observées la semaine précédente. Pour les indices des directeurs d’achat (PMI), le seuil de 50 sépare généralement expansion et contraction.
Le PMI manufacturier RatingDog atteint 52 en octobre, contre 51,6 attendu : l’expansion industrielle résiste, malgré un léger ralentissement depuis 52,1. Les services déçoivent davantage, à 50,8 contre 51,5 attendu, après 51,6, suggérant une croissance moins équilibrée.
PMI manufacturier de la ChineSources du graphique : RatingDog, S&P Global PMI.Agrandir le graphiqueLe compte rendu de politique monétaire publié jeudi confirme une orientation restrictive : poursuivre les hausses de taux, voire accélérer si l’inflation dépasse les prévisions.
Le PMI manufacturier recule à 51,3 après 53,9, tout en restant en zone d’expansion. L’inflation annuelle descend à 2,8 % en octobre, sous les 2,9 % attendus. Les exportations progressent de 93,7 % en glissement annuel en octobre, contre 93,2 % attendus.
En Inde, le PMI composite monte à 56,2 en octobre, après 55,9, mais déçoit face aux 56,7 attendus. Les services progressent à 55,8, contre 56,2 attendu, tandis que l’industrie ralentit à 54,7, contre 54,8 anticipé. Les réserves de change diminuent légèrement à 717,06 milliards de dollars, contre 719,75 milliards précédemment.
L’inflation annuelle de la zone euro atteint 4 %, conformément au consensus, tandis que l’inflation sous-jacente reste à 2,5 %. Les ventes au détail reculent de 0,7 % mensuellement, contre −0,1 % attendu. En Allemagne, elles chutent de 2,3 % sur un an ; la production industrielle surprend toutefois favorablement à +0,7 % mensuellement, contre une stabilité attendue.
Nouvelles commandes manufacturières en AllemagneSource du graphique : Statistisches Bundesamt (Destatis), 2026.Agrandir le graphiqueLa Banque d’Angleterre relève son taux de 3,75 % à 4 %, comme attendu. Cette restriction accompagne une construction fragilisée : son PMI tombe à 43,6, contre 46,1 attendu. Les prix immobiliers reculent de 1,2 % sur un an, contre −0,3 % anticipé.
L’ISM manufacturier monte à 55,5 en octobre, contre 54,6 attendu, tandis que celui des services déçoit légèrement à 54,5, contre 54,8. Les offres d’emploi JOLTS atteignent 7,523 millions en septembre, contre 7,10 millions attendus. Le rapport d’octobre confirme la résilience de l’emploi : 165 000 postes non agricoles sont créés, contre 65 000 attendus et 60 000 en septembre après révision. Le chômage descend à 4,1 %, contre 4,2 % attendu. Enfin, l’indice de confiance préliminaire de l’Université du Michigan remonte à 51 en novembre, contre 48 attendu, suggérant une amélioration du moral des ménages.
PMI manufacturier américain de l’ISMSource du graphique : Institute for Supply Management (ISM).Agrandir le graphiqueLes indicateurs demeurent contrastés : le PMI manufacturier repasse en contraction à 49,6 en octobre, après 51,5, tandis que l’excédent commercial atteint 5,35 milliards de dollars canadiens en septembre, contre 4,1 milliards attendus. Le marché du travail déçoit : 4 700 emplois sont supprimés en octobre, contre 13 600 créations anticipées, et le chômage monte à 6,7 %, contre 6,5 % attendu.
Le taux directeur reste à 13,75 %, conformément au consensus. La production industrielle baisse de 0,8 % mensuellement, contre −0,2 % attendu ; le PMI des services chute à 44,5 après 49,2. La crédibilité budgétaire devient donc essentielle pour stabiliser la dette et la devise.
03 / Continent
Marchés africainsConjoncture du 2 au 6 novembreLes indicateurs d’activité divergent. La note d’AFI ne fournit pas de consensus pour ce calendrier africain. Les comparaisons portent donc sur les publications précédentes.
Le PMI manufacturier ABSA remonte à 49,6 en octobre, après 48,7, mais reste sous le seuil de 50 : la contraction s’atténue sans laisser place à une expansion. Le PMI S&P Global demeure à 49. Les ventes de véhicules neufs progressent légèrement à 61 890 unités.
Le PMI reste à 47,2, témoignant d’une contraction persistante du secteur privé non pétrolier. Toutefois, l’inflation annuelle ralentit à 12,7 % en octobre, après 13,9 %. Les réserves de change augmentent légèrement à 57,5 milliards de dollars, tandis que l’agrégat monétaire M2 progresse de 17,2 % sur un an en septembre, après 17 %.
Le PMI Stanbic IBTC recule à 55,7, après 56,4. L’activité continue donc de croître, mais moins rapidement : ce ralentissement ne doit pas être assimilé à une contraction.
La masse monétaire M2 augmente de 12,2 % en glissement annuel en septembre, après 12 %. Le chômage atteint 10,5 % au troisième trimestre, contre 9,5 % précédemment. Il s’agit d’un niveau trimestriel.
Le PMI Stanbic monte à 52,5 en octobre, après 51,3, son meilleur niveau de l’année. Les nouvelles commandes accélèrent, particulièrement dans l’industrie manufacturière, tandis que la construction reste en retrait. Toutefois, la hausse des coûts des intrants, notamment du carburant et du transport, ainsi que les difficultés de trésorerie limitent la progression de la production et des recrutements.
PMI Stanbic Bank KenyaSources du graphique : Stanbic Bank, S&P Global PMI.Agrandir le graphiqueLe 3 novembre, l’État lève 44,2 milliards de FCFA sur le marché régional, pour 80 milliards proposés et 129,3 milliards de soumissions. La demande dépasse donc l’offre initiale, mais le Trésor n’en retient qu’une partie. Les rendements moyens ressortent à 6,26 % sur trois ans, 7,05 % sur cinq ans et 7,17 % sur sept ans, illustrant le coût du financement selon les échéances.
L’inflation annuelle ralentit en Éthiopie à 14,6 % et en Angola à 8,16 %, mais accélère au Ghana à 5,5 % et en Namibie à 5,6 %. Elle reste stable en Tunisie à 5,6 %. Madagascar maintient son taux directeur à 12,5 %. En Ouganda, l’indice du climat des affaires recule et le déficit commercial se réduit à 980,1 millions de dollars.
Variations hebdomadaires selon le relevé d’AFI du 6 novembre à 16 h.
Le FTSE JSE All Africa 40 bondit de 6,27 %, dans un environnement particulièrement favorable aux valeurs minières sud-africaines. La remontée de l’or et la baisse du pétrole constituent deux soutiens complémentaires : amélioration des perspectives de revenus pour les producteurs aurifères et allégement potentiel des coûts énergétiques. Ces facteurs éclairent le contexte du rebond, sans constituer une décomposition chiffrée de la contribution des composantes de l’indice.
En Afrique du Sud, le Top 40 gagne 5,33 %. AngloGold Ashanti et Gold Fields bénéficient du renchérissement du métal jaune, tandis que Naspers participe au mouvement grâce à l’amélioration du sentiment envers les actions chinoises. La forte hausse de jeudi comprend également un rattrapage après la fermeture du marché mercredi pour les élections locales. Le rebond repose ainsi sur plusieurs moteurs identifiables, plutôt que sur les seuls indicateurs économiques.
En Égypte, l’EGX 30 avance de 3,14 %. Les achats étrangers soutiennent la dernière séance de la semaine, marquée par une troisième hausse consécutive et une progression largement partagée entre les valeurs. Les banques concentrent une part importante des échanges, tandis que plusieurs producteurs d’engrais enregistrent de fortes hausses jeudi. Ces mouvements témoignent d’un regain d’appétit pour les actions, au-delà des publications macroéconomiques.
Au Nigéria, le NSE 30 recule de 2,19 %. Les dégagements sur les grandes capitalisations expliquent la pression : jeudi, Dangote Cement et Presco perdent chacun 10 %, tandis que plusieurs banques, dont GTCO, Zenith Bank et UBA, terminent également en baisse. La concentration des ventes sur des poids lourds éclaire le recul, malgré des achats sélectifs sur d’autres titres.
Au Kenya, le NSE 20 a gagné 2,18 % dans un marché soutenu par les résultats semestriels de Safaricom et les achats bancaires. Jeudi, Safaricom progressait de 3,68 % et KCB de 2,27 %, tandis que l’indice bancaire avançait de 1,41 %. Cela semble surtout refléter des achats locaux, plutôt qu’un retour généralisé des investisseurs étrangers. Jeudi, les intervenants domestiques représentaient 68,31 % des échanges, absorbant des ventes étrangères nettes proches de 61 millions de shillings, alors que l’indice gagnait 0,73 %.
Le BRVM Composite cède 2,61 % à 520,74 points. Le repli des télécommunications et de l’industrie lors de la séance de jeudi explique une partie du mouvement hebdomadaire selon AFI.
04 / Lecture marocaine
Ce que cela change pour le MarocLe Brent moins cher pourrait alléger la facture énergétique et certains coûts logistiques. L’ampleur et la vitesse de la transmission dépendent des stocks, des couvertures, des volumes et du dollar. Les distributeurs pétroliers ne bénéficient donc pas mécaniquement du recul du brut.
La hausse de l’or améliore le contexte pour les producteurs aurifères. À Casablanca, la progression du MASI 20, supérieure à celle du MASI, indique que les grandes capitalisations ont davantage progressé sur la période. La participation des autres secteurs reste un élément à observer pour juger de la portée du mouvement.
Les signaux à suivreAFI invite à surveiller le volume quotidien au regard de ses moyennes, la participation sectorielle, l’évolution des rendements obligataires et les prochaines publications des sociétés. Ces éléments aideront à déterminer si le rebond se prolonge.
AFI, partenaire de L’ODJ Média
African Financial Investment (AFI) est une société marocaine spécialisée dans l’analyse financière et l’accompagnement des investisseurs sur les marchés africains et MENA.
Analyses et graphiques fournis par AFI. Édition et mise en forme web par L’ODJ Média.
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