L’action du laboratoire américain a bondi d’environ 177 % en une seule séance après l’annonce de résultats positifs de phase 3 pour son traitement anticancéreux personnalisé à ARNm développé avec Merck. En quelques heures, près de 30 milliards de dollars de capitalisation boursière auraient été ajoutés à l’entreprise, selon Reuters.

Le marché n’a donc pas simplement applaudi une bonne nouvelle clinique. Il a commencé à revaloriser une hypothèse beaucoup plus large : et si Moderna avait enfin trouvé son grand relais de croissance après le Covid ?

C’est cette question qui explique l’ampleur du mouvement.

Une entreprise restée prisonnière du Covid

Depuis la fin de la pandémie, Moderna souffrait d’un problème presque existentiel en Bourse. Son nom restait associé au vaccin contre le Covid-19, alors que les ventes de celui-ci reculaient fortement.

Les investisseurs attendaient donc depuis plusieurs années la preuve que la technologie ARNm pouvait générer autre chose qu’un succès exceptionnel lié à une urgence sanitaire mondiale.

Moderna possède bien d’autres programmes : vaccins respiratoires, maladies infectieuses, traitements expérimentaux dans plusieurs domaines. Mais aucun n’avait jusqu’ici réussi à transformer complètement la perception du groupe.

Le mélanome pourrait être ce point de bascule.

Moderna et Merck ont annoncé que leur essai de phase 3 INTerpath-001 avait atteint son principal objectif : la combinaison de leur vaccin thérapeutique personnalisé intismeran autogene et de Keytruda a amélioré la survie sans récidive chez des patients atteints d’un mélanome à haut risque après chirurgie.

La survie sans métastase à distance a également été améliorée.

Les données complètes restent encore attendues, et la survie globale demeure sous surveillance. Mais pour les investisseurs, le message était suffisant : une technologie ARNm personnalisée vient de franchir avec succès l’étape clinique la plus importante avant une éventuelle autorisation.

Wall Street n’achète pas seulement le mélanome

C’est probablement ici que se trouve la clé du bond boursier.

Si le marché valorisait uniquement les ventes futures d’un traitement contre le mélanome, une progression aussi spectaculaire serait difficile à expliquer.

Les investisseurs semblent surtout parier sur la plateforme.

Le principe d’intismeran est en effet reproductible en théorie : analyser génétiquement la tumeur d’un patient, identifier les mutations propres à son cancer, sélectionner des néoantigènes, puis produire un ARNm personnalisé destiné à apprendre au système immunitaire à reconnaître les cellules tumorales restantes.

Autrement dit, Moderna ne développe pas simplement une molécule. Elle tente de construire une usine capable de fabriquer des traitements anticancéreux sur mesure.

Si ce système fonctionne dans le mélanome, la question devient immédiatement : dans combien d’autres cancers peut-il fonctionner ?

Et c’est précisément ce que cherchent à déterminer Moderna et Merck avec plusieurs essais portant notamment sur des cancers du poumon, de la vessie et du rein.

Des perspectives qui changent d’échelle

Le marché commence ainsi à calculer non plus seulement le chiffre d’affaires potentiel d’un produit, mais celui d’une nouvelle classe thérapeutique.

Certains analystes évoquent déjà plusieurs milliards de dollars de ventes annuelles potentielles pour la seule indication du mélanome à terme.

Mais la vraie option financière se situe ailleurs.

Si les essais en cours dans d’autres cancers sont eux aussi positifs, le traitement personnalisé par ARNm pourrait devenir une plateforme majeure de l’oncologie moderne, en association notamment avec les immunothérapies de type Keytruda.

Ce raisonnement explique aussi pourquoi le titre BioNTech a progressé après l’annonce, alors même que la société allemande n’est pas impliquée dans l’essai Moderna-Merck.

BioNTech développe elle aussi plusieurs vaccins anticancéreux personnalisés, notamment avec Roche.

Le marché semble donc avoir commencé à revaloriser un secteur entier.

Une victoire boursière qui n’est pas encore une victoire commerciale

L’enthousiasme doit néanmoins être relativisé.

Une phase 3 positive n’est pas une autorisation de mise sur le marché. Les données détaillées doivent être présentées, analysées et évaluées par les autorités sanitaires.

Les investisseurs devront également répondre à plusieurs questions difficiles.

Combien coûtera réellement un traitement fabriqué individuellement pour chaque malade ?

Combien de temps faudra-t-il entre la biopsie, le séquençage de la tumeur et la production de l’ARNm ?

Les systèmes de santé accepteront-ils de financer ces traitements à grande échelle ?

La technologie conservera-t-elle son efficacité dans des cancers biologiquement différents ?

Et surtout : les prochains essais cliniques confirmeront-ils le succès observé dans le mélanome ?

Le marché, lui, n’a pas attendu toutes ces réponses.

Un nouveau pari sur Moderna

Le spectaculaire rebond du 19 août peut finalement se lire comme un changement de statut.

Pendant plusieurs années, Moderna était essentiellement considérée comme la société ayant gagné des milliards grâce au Covid et cherchant désespérément son « après ».

Depuis cette semaine, Wall Street commence à envisager un autre scénario.

Celui d’une entreprise qui aurait utilisé la pandémie comme gigantesque accélérateur industriel avant d’appliquer sa technologie à un marché médical beaucoup plus vaste et durable : le cancer.

C’est aussi ce qui rend le mouvement boursier aussi spectaculaire que fragile.

À près de +177 % en une séance, le marché ne valorise plus uniquement les résultats connus aujourd’hui. Il anticipe déjà une partie des succès de demain.

Or la cancérologie reste probablement l’un des domaines les plus difficiles pour les prédictions financières.

La science devra encore confirmer l’ampleur exacte du progrès. Les autorités sanitaires devront ensuite décider si ces traitements peuvent rejoindre la pratique clinique.

Mais Wall Street a déjà rendu son premier verdict : le 19 août, elle n’a pas seulement acheté Moderna.

Elle a acheté l’idée que l’ARN messager, devenu célèbre grâce au Covid, pourrait avoir trouvé dans le cancer son véritable marché du XXIe siècle.