1. Présentation de la société

Aldarna est un acteur majeur du secteur immobilier. Son modèle repose sur la construction et la vente de biens immobiliers, avec une forte concentration sur les préventes et la gestion d’un carnet de commandes conséquent.

2. Contexte sectoriel et macroéconomique

Le secteur immobilier traverse une phase de mutation avec l’entrée en vigueur du nouveau Plan Comptable du Secteur Immobilier (PCSI) dès le 1er janvier 2025. Ce cadre réglementaire impactera la reconnaissance du chiffre d’affaires, l’évaluation des stocks et les provisions pour risques, ce qui pourrait affecter les résultats futurs des entreprises du secteur.

3. Analyse des résultats financiers publiés

• Croissance du chiffre d’affaires : En hausse de 20% sur un an, atteignant 1,98 milliard MAD au 31 décembre 2024, contre 1,653 milliard MAD en 2023.
• Progression du chiffre d’affaires trimestriel : Le T4 2024 affiche un chiffre d’affaires de 508 millions MAD, en progression de 11% par rapport au T4 2023.
• Amélioration significative du niveau d’endettement : L’endettement net a chuté de 85%, passant de 640 millions MAD en 2023 à 94 millions MAD en 2024. Cette réduction considérable indique une solidité financière accrue.
• Forte hausse des préventes : Elles progressent de 62%, atteignant 1.700 unités au T4 2024 contre 1.050 unités au T4 2023.
• Carnet de commandes solide : Il s’élève à 7.400 unités, représentant une VIT (Valeur Immobilière Totale) sécurisée de 3,5 milliards MAD.
• Production quasi stable : 5.561 unités en cours de production contre 5.582 unités un an auparavant.

4. Perspectives et recommandations d’investissement

• Opportunités :
  

  • Croissance soutenue des ventes et des préventes, indiquant une forte demande.
  • Diminution marquée de l’endettement, ce qui améliore la flexibilité financière et réduit la charge d’intérêts.
  • Carnet de commandes robuste, garantissant des revenus futurs.
  • Impact positif à court terme du PCSI, qui pourrait structurer davantage les entreprises immobilières.

• Risques :
  

  • Effets du PCSI à moyen terme, notamment en termes de reconnaissance comptable du chiffre d’affaires.
  • Ralentissement économique potentiel qui pourrait peser sur la demande immobilière.
  • Concurrence accrue dans le secteur immobilier, pouvant affecter les marges.

• Recommandation : Achat pour les investisseurs recherchant une entreprise en phase d’expansion avec une situation financière renforcée. Toutefois, il conviendra de surveiller l’impact des nouvelles normes comptables dès 2025.

5. Synthèse et conclusion

Aldarna affiche une solide performance en T4 2024, avec une croissance à deux chiffres de son chiffre d’affaires, une forte dynamique des ventes et une réduction impressionnante de son endettement. Malgré un contexte réglementaire évolutif, la visibilité à moyen terme reste favorable, ce qui en fait une entreprise attrayante pour les investisseurs recherchant une valeur en croissance dans le secteur immobilier.