En 2015, Bank Al-Maghrib avait décidé de modifier la pondération de ce panier pour refléter davantage la réalité des échanges extérieurs du Royaume : 60 % d’euro, 40 % de dollar. Cette formule, pragmatique à l’époque, garantissait un certain équilibre face aux fluctuations des marchés. Mais près de dix ans plus tard, l’environnement monétaire mondial a profondément changé.

Et une question s’impose : cette composition reste-t-elle adaptée aux nouvelles dynamiques économiques du pays et du monde ?

L’ordre monétaire hérité de Bretton Woods est en train de muter. Le dollar conserve encore sa place de devise dominante dans les échanges internationaux, mais son hégémonie est contestée. L’inflation américaine persistante, la dette fédérale abyssale et surtout l’utilisation politique du dollar — via les sanctions économiques — poussent de nombreux pays à explorer d’autres voies. La Chine, la Russie, l’Inde ou encore le Brésil renforcent leurs échanges en monnaies locales. Le yuan chinois s’impose progressivement comme alternative dans les transactions énergétiques. Ce phénomène de « dédollarisation » reste partiel, mais il s’accélère.

Pour un pays comme le Maroc, fortement intégré aux flux commerciaux mondiaux, cela implique une réévaluation stratégique de ses ancrages monétaires. Rester trop exposé à une devise qui vacille — le dollar — ou à une zone économique qui ralentit — la zone euro — peut représenter un risque structurel.

Le Maroc est désormais un acteur économique global, et son commerce extérieur témoigne de cette diversification. Si l’Union européenne reste un partenaire majeur, les échanges avec la Chine, l’Inde, la Turquie et les pays du Golfe progressent rapidement. Dans certains secteurs stratégiques — énergie, infrastructures, technologie —, Pékin est devenu un acteur incontournable.

Dans ce contexte, limiter la référence du dirham au seul couple euro-dollar semble de plus en plus restrictif. Le panier de devises devrait refléter la réalité géoéconomique contemporaine du Maroc, pas celle d’une décennie révolue.
Intégrer de nouvelles devises dans le panier : un impératif stratégique

Il serait donc pertinent pour Bank Al-Maghrib d’ouvrir une réflexion sur l’inclusion d’autres devises dans le panier de référence du dirham, notamment le yuan chinois, voire dans une moindre mesure le dirham émirati ou le rial saoudien. Ces monnaies représentent désormais des économies avec lesquelles le Maroc entretient des relations commerciales significatives et croissantes.

Certes, certaines limites existent : le yuan reste une monnaie partiellement contrôlée par la Banque populaire de Chine, et son marché des changes n’est pas totalement libéralisé. Mais son poids symbolique et commercial dans les relations Sud-Sud est tel qu’il mérite une place — même modeste — dans la formule du dirham.

Une telle démarche enverrait également un signal clair de diversification monétaire, cohérent avec la volonté affichée du Maroc de jouer un rôle actif dans l’architecture économique multipolaire émergente.

Il ne s’agit pas pour autant de bouleverser brutalement le régime de change marocain. La confiance des opérateurs économiques et des marchés est essentielle. Toute révision du panier de devises doit être graduelle, transparente et concertée avec les parties prenantes — banques, entreprises exportatrices, importateurs.

Bank Al-Maghrib pourrait initier cette transition par une révision technique de la pondération actuelle, en diminuant légèrement la part de l’euro ou du dollar pour y intégrer le yuan à hauteur de 5 % à 10 %. Ce rééquilibrage permettrait de tester les effets sur la stabilité du dirham sans mettre en péril le système.

En parallèle, des instruments de couverture contre le risque de change devraient être renforcés pour accompagner les entreprises dans ce nouvel environnement plus volatil.

Le Maroc ne peut se permettre de rester immobile alors que les plaques tectoniques du système monétaire mondial bougent. Réviser la composition du panier de devises du dirham n’est plus une option théorique : c’est une nécessité stratégique pour mieux refléter la nouvelle cartographie des flux commerciaux et pour anticiper les futures crises monétaires.

En agissant avec prudence mais résolution, Bank Al-Maghrib a l’opportunité de renforcer la résilience de la monnaie nationale et de positionner le dirham comme un outil de souveraineté monétaire adapté au XXIᵉ siècle.

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